港股行业景气改善的线索浮现 机构称资金面进入观察期

　　港股市场近期呈现震荡格局，观望情绪浓厚。对此华泰证券指出，从行业景气度来看，周期与科技板块维持高景气，而大众消费和高股息板块出现边际改善迹象。而在资金面上，南向资金流入速度放缓，市场情绪回归中性，当前上下风险较为均衡。

　　行业景气：周期科技领跑，消费与高股息现改善信号

　　从港股中观景气数据库分析，行业表现呈现分化态势：

　　1.景气保持中高位且依然增长

　　全球流动性宽松和涨价预期的周期方向：金属、材料、能源等

　　AI产业景气上行的消费电子

　　兼具高股息和ROE高位，且顺应香港本地经济改善的香港地产和港交所

　　2.景气处于中低位，但近期已经磨底或开始回升

　　大众消费：纺服、食品、社服等边际回暖

　　高股息板块：银行、通信及公用事业等

　　盈利预期：新消费与金融红利上修居前

　　根据彭博一致预期，近一月境外中资股营收和盈利预期出现分化：

　　营收方面：整体上修0.3%，新消费(+1.3%)、金融红利(+0.7%)、周期红利(+0.6%)上修居前。

　　盈利层面：整体变动为0.0%，金融其他(主要为非银，+1.4%)、新消费(+0.9%)、医药(+0.5%)上修居前，而互联网(-1.4%)、地产(-1.2%)下修较多。

　　ROE视角：消费服务与科技硬件表现突出

　　从ROE回升视角分析，消费者服务、食品饮料与烟草、技术硬件与设备、家庭与个人用品2025—2026年ROE本身水平较高，且市场预期2026年可能进一步修复。

　　若同时考虑在高ROE水平上再度上升，则耐用消费品与服装、科技硬件具有明显优势。从修复程度看，汽车与零部件、半导体、零售、医疗保健、技术硬件与设备修复程度较高。

　　估值比较：技术硬件与耐用消费品性价比凸显

　　结合估值水平分析，技术硬件与设备、耐用消费品与服装、材料等具有较高性价比。

　　从2026年预期PEG角度看，技术硬件与设备、商业和专业服务、材料、耐用消费品与服装PEG水平低于1，显示估值相对合理。PB-ROE比较下，食品饮料与烟草、消费者服务、材料、耐用消费品与服装等性价比更高。

　　年内南向流入规模已接近测算水平，市场情绪降温至中性

　　上周港股市场总体震荡，资金观望情绪依然浓厚。下半年至今，南向资金累计流入超5000亿港币，已接近华泰证券前期测算的5700亿港币水平。随着年底考核周期临近，后续流入动能可能放缓。

　　华泰还指出，情绪指标已经回归中性区间，港股情绪指标回落至51.7的中性水平。该指标位置意味着上下风险较为均衡，风偏较高投资者可逐步建仓，但胜率更优的大幅加仓时机或仍需等待。